蔡鎤銘／淡江大學財務金融學系兼任教授
2024年美國大選結果出爐，川普（Donald Trump）再度當選美國總統，這一結果對全球經濟帶來了深遠影響。美國的經濟政策預期將轉向保護主義、持續高關稅和技術限制措施，不僅使全球市場前景充滿不確定性，還加劇了美中關係緊張，並對亞太地區帶來挑戰。尤其是作為半導體產業樞紐的台灣，處於美中競爭的前線，其經濟發展和供應鏈穩定性備受關注。
本文將從總體經濟視角出發，探討川普的當選如何重塑全球經濟格局，特別是對大陸、台灣及亞洲其他經濟體的影響，並分析市場反應、利率及貨幣政策的可能走向。在全球經濟秩序重組的背景下，亞太國家如何應對這波保護主義浪潮，台灣又將如何在兩大經濟體之間維持平衡，成為值得探討的重要議題。
川普的當選將為全球市場帶來新一輪的保護主義威脅，尤其體現在美中關係上。川普延續了以往的高關稅政策，不僅可能加劇貿易壁壘，也會對全球供應鏈造成壓力。以美元計價的資產顯示出強勁上漲趨勢，這反映出市場對美國進一步加強經濟保護主義的擔憂。
面對可能的技術限制和出口管制，大陸企業在高科技領域的出口成本上升，經濟成長可能受到拖累；不過，大陸或會加強內需以穩定經濟。亞洲其他新興市場則面臨兩難：它們既依賴美國作為出口市場，又在供應鏈上依賴大陸，因此更需在美中競爭中找到平衡，以減輕美國保護主義對其經濟的長期影響。
川普再次當選，象徵著美國經濟政策的再度右轉，對全球經濟秩序帶來顯著衝擊。首先，美國的保護主義政策將對全球貿易帶來壓力。高關稅政策勢必增加出口美國的成本，尤其是大陸和亞洲地區的製造業，將面臨更高的輸出門檻和更多的監管挑戰。根據星展銀行（DBS）的研究，這種「貿易戰2.0」可能會導致新興市場貨幣貶值壓力加大，且當地央行的利率下調空間也因此受到限制。
此外，川普主張的激進財政政策，包括減稅和大幅度的公共支出，將使美國的債務持續攀升，最終可能迫使美國聯準會（Fed）在降息方面受限，並且可能出現與政府的政策衝突。這樣的情況可能會對市場造成震盪，特別是當投資人對債務膨脹和通膨風險感到不安時。雖然美元短期內顯現強勢，但隨著美國財政赤字的不斷擴大，其中期走勢依然不容樂觀。
川普的再次當選對亞洲來說意味著更多挑戰，特別是在貿易和科技領域。亞洲市場對外貿易依賴度高，面對高關稅和科技限制，出口市場和企業盈利都將承受壓力。DBS報告指出，川普的政策將加劇亞洲的經濟分化，大陸可能加強內需擴大計畫，以對沖出口減少的風險。例如，大陸或會推動更多的財政刺激政策，提升國內消費需求，以減少對外部市場的依賴。同時，南韓和日本等國家則可能加強技術自主性，減少對美國科技供應鏈的依賴。
在國際貨幣領域，隨著川普對非美元資產的抑制措施，亞洲地區將可能進一步推動去美元化。各國央行將在外匯儲備方面傾向持有更多非美元資產，例如增加黃金儲備及啟用非美元結算系統，以減少受制於美國金融制裁的風險。這種去美元化趨勢可能會在未來幾年加速發展，進一步改變全球貨幣秩序。
在國內政策方面，川普預計將延續其激進的減稅和移民政策。大幅減稅可能有助於提振企業利潤，但同時也會導致政府財政壓力增加，長期來看或對美國經濟的可持續性構成挑戰。川普政策下的政府赤字將進一步擴大，國債市場可能因此受壓，並增加聯準會政策執行的難度。
此外，川普對移民的限制政策可能會影響美國的勞動力市場，特別是在低技術勞動密集型行業中。此政策將削減低技術移民的供應，導致某些行業勞動力成本上升，進一步推升物價和通膨風險。聯準會在通膨上升的情況下進行降息的空間將受到限制，這使得美國在面臨未來經濟下滑風險時，可能難以迅速應對。
川普對大陸科技公司的打壓預計將加劇，特別是在高科技領域的限制可能進一步升級。大陸企業可能在美國市場面臨更多技術獲取的障礙，這會迫使大陸和其他新興經濟體進行技術獨立化的努力。隨著川普再次當選，科技冷戰的氛圍將進一步濃厚，各國可能被迫在美國和大陸之間做出技術選擇。這將對全球供應鏈產生深遠影響，特別是在半導體、人工智慧等尖端科技領域中，歐美和亞洲的科技生態系統將逐漸形成明顯的分界。
在數位貨幣方面，川普的支持可能會促使比特幣等加密貨幣進一步成長。然而，由於虛擬貨幣的波動性及監管風險，各國政府可能採取更加嚴格的監管措施來管控數位貨幣市場。亞洲國家在這方面的立場相對謹慎，且更加注重加強金融穩定性和防止資金外流。這種狀況下，亞洲國家或會加速數位人民幣、數位日圓等國家數位貨幣的研發，以對沖美國對國際金融市場的影響。
川普的再度當選對全球總體經濟帶來了新一輪的不確定性，亞太地區面臨多方面的挑戰。在這種情勢下，亞洲國家需加強區域合作，推動經濟韌性，以因應貿易和科技領域的壓力。特別是台灣，身處美中競爭的核心，需平衡與美國和大陸的經濟關係，並在全球半導體產業中保持競爭優勢。未來幾年，這些國家如何適應保護主義新常態、強化經濟自主性，將決定其在多極化世界中的地位與影響力。
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