記者：張淯｜攝影：孟信心
「台灣股票的投資風險超小的！」在油電雙漲後，證所稅成為壓垮總體經濟的最後一根稻草，許啟智卻認為，景氣不好更該投資股票！想知道他無論多、空市場都能維持三〇％以上獲利率的法寶？在大盤直直落的情況下，他又將搶進哪一檔股票？！
「台灣第一季的經濟數據已是後段班，再不力爭上游，台灣人民當『台勞』的苦日子就要來了！」在五二〇全台「倒馬」大秀結束後，資深財經觀察家許啟智憂心提出，台灣的考驗才將開始。
因油電雙漲造成的通膨、電子業因缺乏整合與升級讓成長動能趨緩，加上歐債對全球的衝擊，許啟智預估，台灣今年的總體經濟仍將持續惡化。
但在股市裡，危機，往往是進場最佳時機。
投資經驗超過二十年，無論多、空市場，每年都能維持三〇％以上獲利率，很多時候甚至可獲利翻倍的許啟智認為，投入股票市場，才是抗通膨的最好方式。這讓許啟智從最初投入的幾十萬資金，滾成數千萬資產。
準則一：專注
「我常問人一個問題，如果把一張紙摺疊五十一次，厚度將有多高？只有兩個人回答，那可能是一個想像不到的高度，其他人的想像頂多是一棟摩天大廈那麼高。但真實答案，卻是超過地球和太陽之間的距離。」
許啟智認為，一般上班族做的事，就像是把五十一張紙疊起來，日復一日重複同樣或類似的工作，而不是思考如何讓手上的資源與工作，有「翻倍」的效果。
對許啟智來說，從商學院畢業時，他的經歷也不過是一張白紙，華南銀行的行員經歷、在經濟日報對財經題材的深耕，尤其是他前七年敗多勝少的投資經驗，都是一種摺疊。
「專注，需要犧牲掉一點廣度，長久下來卻會累積驚人的厚度。」許啟智這段話，不僅印證在他的人生規劃，也是他的投資經。
一般投資聖經奉為圭臬的「分散投資」，許啟智認為那說穿了，如果不是寫的人也不知道該買哪種股票，就是不知道讀者的口袋深度、理財程度，只好用一個保守的通論去搪塞。
「台灣股票的投資風險超小的！」許啟智看似語出驚人，卻是有但書的──「但要把它當生意做。」
許啟智坦承，他畢竟也交過學費，一九八五年他開始投入股市時，就是這種心態，每檔股票都買個兩、三張，而且很「勤勞」地經常短進短出，只希望每個月能賺個幾千塊貼補家用。結果，一九八七年發生雷伯龍事件，讓他投入所有資金買到的股票一夕之間成為廢紙，還連累老媽拿出積蓄才度過難關。
在那之後，許啟智手上的股票通常不超過三檔，每年最多只進出一到兩次。
準則二：買股如同買畫
能大膽押注少數標的，自然是因為看得夠準，夠有把握。
「買股票的第二個準則，就是只買自己懂的產業。」二〇〇四年他以七塊錢買進誠泰銀行，三個月內就以二十八塊出脫，翻了四倍。隔年他再壓寶上海商銀，前前後後同樣為他帶來近四倍獲利，就是因為他對金融業熟悉。
許啟智分析，買進誠泰銀行時，因為看準誠泰銀行有一百家分行，當時發行的Hello Kitty卡大為通行，又有民生東路價值上百億的不動產當後援，加上當時的金融整併題材，讓他深知這樁買賣包準穩賺不賠。果然，三個月後新光金宣布併購誠泰銀，讓股票翻了四倍，讓他才花三個月就賺了七百萬。
「把之前投資出版社賠的都賺回來了！當時我就下定決心，絕不再碰不懂的產業。」
隔年，許啟智再從金融股中看到下一個目標──還未上市的上海商銀。許啟智分析，當時上海商銀的股價只有二十三塊，資本額一百四十多億元，EPS還不到一元。雖然乍看之下獲利有點低，但攤開上海商銀的財報，才發現是因一九九七年在亞洲金融風暴受傷後，之後上海商銀每年都提列六十億元打消呆帳，到二〇〇五年提存率已到一百四十％，呆帳已打完，讓來年的獲利等於立於不敗之地。
「更重要的是，在一般消費者眼中看來不起眼的上海商銀，由於經營的是匯兌業務，在兩岸交流越來越頻繁後，業務勢必大幅成長，加上轉投資的香港上海商銀更是一隻金雞母，當下自然是大舉買進。」
但有時萬事皆備，獨缺東風遲遲不來。由於接下來經歷了卡債風暴，及二次金改政策反覆不定等利空，上海商銀的股價幾經漲跌，許啟智始終維持續抱的決定。
「買股票和買畫一樣，都要懂得骨子裡，才能讓你看清短時間內的迷霧，等到最佳出手時機。」總結六年下來，許啟智從二十三元買進，加上六年來公司三度增資，開放投資大眾以十元買入，許啟智靠著上海商銀，又是四倍獲利。
只是這次他靠著誠泰銀一役所累積的資本額已不斷攀高，真實的獲利數字許啟智始終列為最高機密。「我大姊應該是最大受益者之一，因為二〇〇五年時，她拿了三百萬要我幫她投資，七年後她一共拿回四千三百萬。」許啟智說道。
準則三：對折劈手刀
在股市裡，押對寶，創造翻倍的獲利並不是新鮮事，許多押中高成長的飆股，讓財富一夕之間翻上好幾翻的故事比比皆是。但許啟智近幾年堅持不碰科技股，雖然他澄清，「是因為我不懂，所以宏達電飆破一千塊，也不干我的事。」
但真正的原因，則是因為向來信奉「價值型」投資的他，認為電子業的產品淘汰率太高了，依照摩爾定律，只可能出現獲利打對折後，再打對折的情形。
許啟智以股神巴菲特為例，波克夏長期持有的可口可樂、吉列等股票，一來都屬於民生消費品，二來都是體質穩健的百年企業，只有這樣的股票能不畏景氣循環，確保股價長期以來能持續往上攀升。
而國內因為缺乏品牌大廠，許啟智認為，「傳產股」是較容易撿到便宜的領域。此外，在同業間，許啟智有個獨門絕招叫「對折劈手刀」，因為許啟智常能挑到被嚴重低估的好股票。
去年五月起，他在各大談話性節目大方報明牌「三鼎Reits」，但因為多數人對於不動產證券化商品仍感陌生，因此當許啟智悄悄獲利了結出場時，多數人還恍若未覺。
「三鼎被低估其實是很明顯的，我那時就常跟朋友講，現在的房地產我們是買不起了，但如果有人拿它七年前的價格賣給你，你買不買？從二〇〇六年成立的這檔商品，明明營建股已經漲了一倍多，股票卻還徘徊在十塊，本來就是很不合理，更不用說，它在台北精華地段兩個不動產的價值。」
許啟智舉出，其一是頂好商城一、二樓加地下一樓共兩千坪的產權，以當初每坪不到一百〇九萬，如今鄰近地段已飆破每坪七百萬，成長潛力驚人；另一精華地段是南京和復興北路的大樓，從每坪四十幾萬到六十幾萬的市價，加上又是五、六年不到的新大樓，價值亦非常可觀。
果然，三鼎期間雖然因金管會介入，股價一度跌破十元，最後仍以二十三塊三毛五賣出。但友人保守估計，許啟智光靠著三鼎，至少又是三千萬的獲利入袋。
「金管會的介入，剛好為我製造買點。」許啟智建議，投資股票一定要有獨立的想法，才不會因一時的波動而沒抱牢。
「更重要的是，」許啟智強調，「要買對折的產品，首先必須確定是名牌，而不是魚目混珠的仿冒品。」
其次，要劈就要劈在景氣已呈現反轉的產業或產品上，而不是人云亦云地聽到什麼題材在發酵，就連忙拿自己的前去賭。
「賭轉機，是創投做的事。一般投資者，只要穩穩賺就好。」許啟智分析道。
準則四：大股東投資法
常笑稱自己不煙、不酒，每天固定早上五點晨泳，唯一戒不掉的壞習慣，就試玩股票的許啟智，近幾年的投資幾乎沒虧過。
謙稱能有這樣的成績是「老天保佑」的他，認為投資要獲利，穩定和規律生活很重要，「這有助於你擁有冷靜的頭腦，做出最佳判斷。」
但其實，雖然出身公務員家庭，許啟智從小就很有生意頭腦。
八歲的他，已經能靠著自製「啟智綠豆冰」，和學校福利社搶生意。原來是喜歡吃冰棒的他，因為不想要每次下課都到當父親的校長辦公室去「看人臉色」，所以異想天開地請母親自己煮綠豆湯，再以低於福利社兩毛錢的價格賣出。
這番外快，除了讓自己荷包滿滿，也讓「合夥」的母親每天都有十幾塊的加菜金，這對當時校長一個月三百塊的月薪，可說不無小補。直到福利社老闆迂迴向父親抗議「有競爭對手」，這門好生意才被迫終止。
「啟智有限公司」再度開張，是直到國二那年，因為北部學校大舉向南部訂購蠶寶寶做教學之用，這讓許啟智又看到商機。
「這門生意唯一的花費，就是第一筆資金，和每天採桑葉的勞力活，本來覺得是一本萬利的生意。」許啟智分析。為了更快賺進更多錢，他回憶，當時每天回到家就是埋頭在採桑葉、洗淨葉子，餵蠶寶寶的生活裡。
「後來越養越多，變得超忙的，晚上想到隔天還得採更多桑葉，來餵繁殖得越來越多的蠶寶寶，常會睡不著。」結果這門生意，最終以北部學校忽然終止蠶寶寶教學，以失敗收場。
「國二就有經商失敗的經驗，對我來說，可能也算一件好事吧！」許啟智笑著說。因為從小就有做生意的經驗，讓許啟智對待投資的概念，常把自己想像成大股東。
「大股東不會短進短出，會耐心守住一個產品，給它足夠時間醞釀發酵。」但許啟智話鋒一轉，「台灣的投資環境，也不適合真正長期持有。像很多人長年抱著中鋼，對我來說就是一個很浪費機會成本的事。畢竟，鋼鐵這類原物料有很清楚的週期，並不適合常抱。」
許啟智認為，「把股票當定存，只想賺個幾％的人，還不如安心上班就好，因為抱著這種心態，往往連半毛錢都賺不到。」
準則五：不景氣下資金流向保守
但難道，連面對接下來可能的景氣寒冬，許啟智也一樣樂觀，認為動輒三、五〇％的獲利率如探囊取物？許啟智坦承道，即便是他，到現在投資的準則還是：「先想輸，再想贏」。
不過，即使如此，許啟智仍已經相中接下來兩、三年的新標的──「亞太電信」。
許啟智說明，亞太電信在歷經掏空案後，的確花了很長時間復原。但在大股東東元電機派出愛將邱純枝加以改造後，靠著「網內互打免費」的奇招殺出重圍，讓用戶數短時間內就從原本的一百多萬戶，突破三百萬戶。
去年亞太剛站上興櫃時，許啟智就已注意到這檔股票。許啟智分析，「電信業的毛利本來就很高，在虧損打平後，就是穩穩的賺。尤其在景氣看壞時，資金往往會集中到這類較保守的標的上。
結果，今年三月公布去年財報，亞太電信更高達三‧二五元的EPS，一舉超越遠傳的二‧七三元，預計更將讓亞太成為更多資金追逐的目標。
房產投資中間偏左
但比起股票投資，許啟智的房產投資相對保守，甚至是保守中帶點左派。
「我總覺得，如果一個產業長期以來，籌碼只鎖在少數人的籌碼，其實很難有支撐面。更何況，股票市場是產業趨勢最好的溫度計，如果營建股長期走低、欲振乏力，就代表股東也不看好，那麼該產業也會很快面臨下修。」
不過，即使相對保守，許啟智對於房地產投資，仍有一個重要原則，那就是：「押寶在政府會注入大量資金的地段。」
許啟智分享，民國七十八年他和友人同樣以三百五十萬買了一棟房子。原本他很有把握，自己買在基隆的房子，絕對比朋友那位在新竹寶山荒山裡的別墅，增值性來得高。
想不到六年過後，友人在寶山的房子，因新竹科學園區的生活腹地擴大，增值到八百萬，而他在基隆的房子仍只停留在三百多萬，這讓他在隔年換屋時，決定將地點選在南港。
「當時很多人都不理解，也看壞，但才幾年時間，已有大筆資金轉進南港。」許啟智說道。
「任何投資，大環境的起伏和趨勢，一定是最重要的。剩下的，應該只有簡單的加減乘除。」許啟智建議，如果有一個標的，沒辦法在五句話裡讓你知道它在做什麼、能不能賺錢，就很難是筆好投資。
有時候，最簡單的道理，往往最難辦到。
許啟智對投資，對生活，乃至人生規劃的經驗談，值得你我深思。
