英國脫歐，市場持續看壞英鎊 索羅斯：英鎊將狂貶

文：周詩婷｜圖：周詩婷

高齡85歲的索羅斯在英國《衛報》中鐵口直斷：「英鎊將狂貶，對金融市場、投資、物價和就業，造成直接而巨大的衝擊。」
英鎊兌美元的匯率從6月23日公投脫歐之後便一路下挫，曾在1992年因放空英鎊而聲名大噪的金融巨鱷索羅斯（George Soros），早在公投前夕就預言，英鎊在脫歐後，至少會貶值15％、甚至重貶20％以上，使英鎊兌美元匯率下探到1.15。

索羅斯6月底的預言至今3三個月。截至9月19日，英鎊對美元的匯率確實已從脫歐時的1.5跌到1.3，跌幅達13.3％，相當接近柴契爾夫人時代（1985年）1.27這個歷史低點。英鎊凈空頭頭寸規模也創紀錄，到8月時，買空比買多的英鎊期貨合約還多出了90,082口，可見市場持續看壞英鎊。

Gavekal Capital註冊金融分析師Eric Bush表示，從購買力平價（Purchasing Power Parity, PPP）來看，英鎊兌美元被低估的程度，是1985年以來最嚴重的情況。根據購買力平價模型，英鎊兌美元匯率被低估21％，是1975年以來第三次超越20％。

製造業喜迎千禧年以來的榮景

為什麼脫歐會導致英鎊重貶？日本瑞穗銀行（MIZUHO BANK）分析，英國脫歐後會導致英國經濟惡化；知名「外匯是穩定投資的天堂」作家Joe則認為，英鎊貶值有利於英國的製造業與觀光產業，也能阻擋國際熱錢繼續炒高英國房地產市場，短期雖有衝擊、長期卻利大於弊。

興許是這個緣故，英國股市的走向與匯市相反，六月底脫歐時股價指數雖曾跌破6,000點，但很快就反彈上漲，目前為6,722點，脫歐以來漲幅高達12.37％，和外匯的跌幅差不多。
此外，根據英國《獨立報》的報導，英國的GDP成長率在第二季為0.6％，高於第一季的0.4％，這個結果跌破許多人眼鏡，同時英國製造業在第二季也創下1999年以來最大成長幅度。

由於製造貢獻英國GDP的10％，即使早非日不落國，英國製造業仍是全球第六大，排在美、中、日、德、義之後，而製造業的成長，代表英國能靠出口繼續維持英鎊地位；英國出口到歐盟產生的就業機會超過340萬個，製造業的復甦也有利於英國的就業市場。

金融業擔憂龍頭地位不保

然而，另一方面，英國占GDP比重最大的產業是銀行業、金融業、航運業、保險業以及商業服務業，整體的服務業產值占GDP的三分之二以上。

其中，76％的歐洲對沖基金總部設在英國，歐盟國家74％的OTC衍生品交易在英國，90％美國投資公司在歐洲的分部設在英國，歐盟78％的資本市場行為是在英國進行的。英國光是金融服務業的年產值達到1,800億英鎊（約合新台幣6.66兆元），占英國經濟產值約12％。

德國金融業在脫歐事件中看到了機會：世界金融中心有望從泰晤士河畔搬到美因河畔。英國最大的保險交易所勞合社（Lloyd’s）CEO英格‧碧爾（Inga Beale）便認為，倫敦的歐洲金融中心地位勢必受到挑戰。
因為歐盟規定：能向歐盟範圍內銷售投資產品的企業，歐洲機構總部必須設立於會員國。因此英國脫歐之後，這些總部位於英國的機構和公司，未來無法再適用歐盟內部的優惠政策，一旦這些金融總部外移，將嚴重打擊英國的經濟與財政收入。

盤整局面有待央行政策打破

製造與金融這兩大產業一喜一憂的局面，反映在技術面上，正是英鎊期貨的盤整格局。,
根據群益期貨所提供的分析，脫歐公投後，英鎊期貨在7月6日跌到12,888點形成底部，之後空方屢屢攻擊，都無法突破8月15日12,886這個低點，未來除非突破這個近期低點、而且要連續3天以上，或是國際間發布任何不利於英鎊的利率政策，否則英鎊期貨將在12,886～13,430點之間來回震盪。

這種情況也能從美元指數看出端倪。美元與英鎊走勢剛好相反，9月6日英鎊來到13,430這個近期高點時，美元指數卻開出一根長黑棒，下挫1％來到94.82；而6月24日公投當日，英鎊期貨單日重挫7.78％，美元指數則是上揚0.73％，一天就漲了2.34％。

九月份英國利率決議維持基準利率0.25％和當前QE規模不變，今年英國央行還有兩次利率決議，分別在11月3日和12月15日，如果九月底聯準會沒有升息，這兩次會議的決議將是英鎊走勢的觀察重點。